NAV — wartość aktywów netto funduszu

Definicja

NAV (Net Asset Value — wartość aktywów netto) to łączna wartość wszystkich aktywów funduszu inwestycyjnego pomniejszona o zobowiązania, podzielona przez liczbę wyemitowanych jednostek uczestnictwa (lub certyfikatów). NAV na jednostkę to cena, po której możesz kupić lub umorzyć jednostki funduszu otwartego.

Szybka odpowiedź

NAV (Net Asset Value, wartość aktywów netto) to łączna wartość wszystkich aktywów funduszu pomniejszona o zobowiązania, podzielona przez liczbę wyemitowanych jednostek uczestnictwa. NAV na jednostkę to cena, po której kupuje się lub umarza jednostki funduszu otwartego. Na przykładzie funduszu akcji polskich aktywa wynosiły 28,40 mln zł, zobowiązania 0,0216 mln zł, a przy 200 000 jednostek dawało to NAV 141,89 zł na jednostkę. Materiał informacyjny, nie rekomendacja inwestycyjna.

Jak to działa?

Wzór

NAV = (Aktywa funduszu − Zobowiązania funduszu) / Liczba jednostek uczestnictwa

Gdzie:

• Aktywa — wartość rynkowa wszystkich papierów wartościowych, gotówki, należności
• Zobowiązania — naliczone opłaty za zarządzanie, koszty transakcyjne, podatki
• Liczba jednostek — suma wszystkich wyemitowanych jednostek uczestnictwa

Częstotliwość wyceny

NAV a cena rynkowa ETF

ETF-y są notowane na giełdzie i ich cena rynkowa może się różnić od NAV:

Premia: Cena rynkowa > NAV (popyt > podaż)
Dyskonto: Cena rynkowa < NAV (podaż > popyt)

Animatorzy rynku (Authorized Participants) utrzymują różnicę poniżej 0,1–0,5% przez mechanizm kreacji/umorzenia jednostek.

Jak obliczany jest NAV w praktyce?

Codziennie po zamknięciu sesji giełdowej:

1. TFI wycenia wszystkie aktywa po cenach zamknięcia
2. Odejmuje naliczone zobowiązania (opłata za zarządzanie naliczana codziennie: roczna opłata / 365)
3. Dzieli przez liczbę jednostek
4. Publikuje NAV na swojej stronie (zwykle następnego dnia rano)

Przykład

Wycena NAV funduszu akcji polskich

Fundusz posiada następujące aktywa:

Zobowiązania:

NAV funduszu = 28,40 − 0,0216 = 28,3784 mln PLN
Liczba jednostek: 200 000
NAV na jednostkę = 28 378 400 / 200 000 = 141,89 zł

Jeśli następnego dnia PKO BP rośnie 3%, KGHM spada 2%, Dino rośnie 1%:

• Nowa wartość akcji: 5,356 + 4,116 + 9,595 + 8,00 + 1,50 = 28,567 mln
• Nowy NAV: (28,567 − 0,0216) / 200 000 = 142,73 zł
• Zmiana: +0,59%

NAV a opłata za zarządzanie — efekt „niewidzialnego kosztu"

Fundusz z opłatą 3% rocznie:

• Codzienna opłata: 3% / 365 = 0,00822% dziennie
• Na portfelu 100 000 zł: 8,22 zł dziennie
• Po roku: 3 000 zł (odejmowane z NAV, nigdy nie pojawia się jako osobna opłata na Twoim koncie)
• Po 20 latach na portfelu rosnącym 8%: skumulowana opłata przekracza 100 000 zł

Znaczenie dla inwestora

1. Podstawa transakcji — kupujesz i sprzedajesz jednostki FIO po NAV. Zlecenie złożone przed godziną graniczną (zwykle 12:00–14:00) realizowane jest po NAV z tego dnia; po tej godzinie — po NAV z dnia następnego
2. Porównanie funduszy — sam NAV (141,89 zł vs. 25,30 zł) nic nie mówi. Liczy się zmiana procentowa NAV w czasie — to jest Twoja stopa zwrotu
3. ETF: premia/dyskonto — jeśli ETF notowany na GPW handluje z 2% premią do NAV, kupujesz drożej niż wartość aktywów. Sprawdź iNAV przed zakupem
4. Transparentność — NAV pozwala ocenić, ile naprawdę jest wart fundusz, niezależnie od marketingowych obietnic TFI

Monitorując wyniki swoich funduszy w Freenance, porównujesz zmianę NAV z benchmarkiem — widzisz, czy zarządzający zarabia na swoją opłatę.

Ryzyka i pułapki

1. NAV nie równa się cena odkupienia — od NAV odejmowana jest opłata umorzeniowa (0–2%). Twoja realna cena wyjścia to NAV × (1 − opłata umorzeniowa)
2. Opóźnienie wyceny — składając zlecenie kupna/umorzenia, nie znasz NAV z tego dnia (publikowany jest po sesji). Kupujesz „w ciemno"
3. Wycena niepłynnych aktywów — fundusz inwestujący w nieruchomości lub private equity wycenia aktywa na podstawie modeli, nie transakcji rynkowych. NAV może nie odzwierciedlać realnej wartości
4. NAV stacking — TFI może manipulować momentem wyceny (np. wycena na koniec kwartału, gdy zarządzający „pompuje" wybrane pozycje)
5. Pominięcie opłaty dystrybucyjnej — NAV rośnie o 10%, ale zapłaciłeś 3% opłaty przy wejściu. Twój realny zysk to 10% − 3% = 7% (w pierwszym roku)

FAQ

Czy wyższy NAV oznacza droższy fundusz?

Nie — NAV 500 zł nie oznacza, że fundusz jest „droższy" niż ten z NAV 50 zł. To jak cena akcji — liczy się zmiana procentowa, nie nominalna wartość. Fundusz z NAV 500 zł, który rósł 10% rocznie, jest lepszą inwestycją niż fundusz z NAV 50 zł rosnący 3%.

Jak sprawdzić NAV funduszu?

Na stronie internetowej TFI (np. pzu.pl, nfrn.pl, pkotfi.pl), w serwisach analizafunduszu.pl lub mojefundusze.pl, w aplikacji banku (jeśli kupujesz przez bank). NAV jest publikowany z opóźnieniem 1 dnia roboczego.

Co to jest iNAV?

iNAV (Indicative NAV) to orientacyjna wartość NAV ETF-a aktualizowana w czasie rzeczywistym na podstawie cen aktywów w portfelu. Pozwala inwestorom ocenić, czy cena rynkowa ETF jest bliska rzeczywistej wartości aktywów. Na GPW iNAV Beta ETF WIG20TR jest publikowany co 15 sekund.

Czy NAV uwzględnia dywidendy?

W funduszach akumulujących (większość FIO w Polsce) — tak, dywidendy są automatycznie reinwestowane i zwiększają NAV. W funduszach dystrybucyjnych (wypłacających dywidendy) — NAV spada o wartość wypłaconej dywidendy w dniu odcięcia.

Jak oblicza się NAV na jednostkę uczestnictwa?

NAV na jednostkę to wartość rynkowa wszystkich aktywów funduszu pomniejszona o zobowiązania, podzielona przez liczbę wyemitowanych jednostek. W przykładzie funduszu akcji polskich aktywa wynosiły 28,40 mln zł, zobowiązania 0,0216 mln zł, a przy 200 000 jednostek dawało to NAV 141,89 zł na jednostkę. Codzienna opłata za zarządzanie jest naliczana jako roczna stawka podzielona przez liczbę dni w roku.

Dlaczego cena rynkowa ETF może różnić się od NAV?

ETF jest notowany na giełdzie, więc jego cena rynkowa zależy od bieżącego popytu i podaży i może być wyższa od NAV (premia) lub niższa (dyskonto). Animatorzy rynku poprzez mechanizm kreacji i umorzenia jednostek zwykle utrzymują tę różnicę w wąskim zakresie 0,1–0,5%. Materiał ma charakter edukacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej.

Powiązane artykuły

• Fundusz inwestycyjny — czym jest?
• Fundusz indeksowy — inwestowanie pasywne
• ETF — co to jest?